登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级山西炒股配资开户
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
文｜杨帆 秦培景 田良 于翔 肖斐斐
刘春彤 陆昊 彭博 任柳蓉
10月27日，2025金融街论坛年会在北京开幕。中国人民银行行长潘功胜、国家金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清出席并作主题演讲。根据内容，资本市场政策后续将加快板块改革、提高上市公司质量、加强投资者保护和对外开放；货币政策则继续坚持短期支持性政策与中长期宏观审慎管理相结合。
▍板块改革：深入推进“双创改革”，积极优化中小企业股权市场。
科创板方面，衔接2025年6月18日提出的“1+6”政策，2025年10月28日科创成长层迎来首批新注册企业上市；“6”项政策中，引入资深专业机构投资者与IPO预先审阅两项政策已经落地。我们预计以下4项政策有望加速落地：1）支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准；2）支持在审未盈利科技型企业面向老股东开展增资扩股等活动；3）提升再融资便利度，优化战略投资者认定标准，支持上市公司聚焦做优做强主业吸收合并上市不满3年的科创板上市公司；4）丰富科创板指数及ETF品类，推出更多科创板ETF期权和期货期权，将科创板ETF纳入基金投顾配置范围。
创业板方面，证监会将深化改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准，为新产业、新业态、新技术企业提供更加精准、包容的金融服务。我们预计，改革的整体方向与具体内容，将重点参考科创板，进而实现“双板”协同发展。
中小企业股权市场方面，证监会提出，将坚持打造服务创新型中小企业主阵地的定位，持续推动北交所高质量发展，健全新三板市场差异化的挂牌、信披、交易制度，畅通三、四板对接机制。根据Wind统计，截至2025年10月27日，区域性股权交易中心挂牌公司、股转系统挂牌股票、北证A股合计共有公司12044家。中小企业股权市场改革深入推进，有望增强中小企业投融资活力，夯实资本市场的塔基和底座。
▍投融资改革：坚持投融资平衡，推动资本市场长期稳健发展。
融资方面，证监会将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道，促进上市公司产业整合、做优做强。我们认为，若再融资储架发行制度顺利推出，将极大增强上市公司融资的灵活性，提升上市公司业务拓展与融资的协同效应。值得注意的是，证监会强调，要督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度，以稳健业绩筑牢价值根基，用真金白银回报股东支持。我们认为，始终把回馈股东作为再融资的前提条件，有利于呵护二级市场的承载力，推动投融资平衡。投资方面，着力发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”作用，扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，努力完善“长钱长投”市场生态。2024年以来，证监会多次强调中长期资金入市，我们认为改革的决心很大，有利于二级市场行稳致远。
▍投资者保护：证监会出台《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》（以下简称《若干意见》），补上了此前资本市场制度的重要拼图，从上市、交易、退市等全过程提出推出23项务实举措，扎牢织密投资者保护“安全网”。
具体来看：1）针对发行上市环节，《若干意见》提出，先行试点对锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资机构提高配售比例，或从未盈利企业起步，帮助培育耐心资本和促进新股合理定价，此外单独鼓励上市公司“注销式回购”和一年多次分红；2）针对交易环节，《若干意见》提出要优化两融监管和加强程序化交易；3）针对退市环节，一是强化对存在退市风险上市公司的持续监管，通过强化异常交易监控及时揭露风险，二是涉及重大违法强制退市的上市公司控股股东、实际控制人等主动采取先行赔付或者措施，实现“退得下，退得稳”，三是选择主动退市的公司应当提供现金选择权等保护措施；4）针对维权手段，《若干意见》提出更好完善证券纠纷特别代表人诉讼、先行赔付、行政执法当事人承诺、拓展证券投资保护基金等制度。
▍对外开放：证监会正式印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，包括优化准入管理、扩大投资范围、丰富服务支持等，努力为各类境外投资者提供更加便利高效的制度环境。
其中，建议关注：一是对主权基金、国际组织、养老金慈善基金等配置型外资准入许可实行绿色通道和简易流程，旨在更多外资来华；二是允许外资使用ETF期权开展风险管理，以及参与更多商品期货期权交易，优化风险管理；三是进一步放开境内机构向外资提供投资顾问服务，有助于提升其投资本地化水平，以及国际大型资产机构进一步加强对中国资产的配置比例，提升境内专业机构国际竞争力。
▍货币政策：坚持短期支持性政策与中长期宏观审慎管理相结合。
结合人民银行行长潘功胜的讲话来看：1）短期支持性货币立场不变。一方面，央行宣布恢复公开市场国债买卖操作，有助于向市场注入稳定流动性，同时进一步增强货币与财政协同；另一方面，宣布研究实施支持个人修复信用的政策措施，即对疫情以来违约在一定金额以下且已归还贷款的个人违约信息，在征信系统中不予展示，这有助于居民部门的信用修复进程。2）中长期推进宏观审慎管理体系。核心在于以构建覆盖全面的宏观审慎管理体系为核心，强化系统性风险监测评估，聚焦系统重要性金融机构、跨市场/跨境风险等重点领域，完善政策工具箱与协同治理机制。下阶段，可重点关注房地产金融的宏观审慎管理推进，以及特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排。
▍市场生态：市场逐步演绎出慢牛特征，这与政策层引导密不可分，也与资金参与性质明显不同有关，高净值客户是重要资金来源，私募和险资是主导机构力量。
居民增配权益的历史趋势正在发生，但从各类资金情况来看，此轮行情持续到现在，主要的发起者和推动者并非散户，高净值客户和企业客户参与度更高。对中信证券渠道调研显示，在实业投资机会相对稀缺的当下，部分在传统行业已经积累了相当财富的高净值个人投资者的目光投向了权益市场。我们认为，这类人群拥有两大特征：一是具备一定长期视野，能接受一定价格波动；二是并不一味追随市场舆论，而是依靠专业化机构撬动相对确定性的收益。这也意味着本轮行情始终是遵循业绩基本面线索，更可能是聚焦传统产业、有核心壁垒、可以开始持续兑现盈利的公司，以及高景气的新兴产业趋势。
从增量资金结构来看，主要增量来自私募（尤其是量化）和险资。根据中信证券研究部量化与配置组测算，8月私募量化产品规模约19274亿元，相较月初增长970亿元，继续保持较快增速。今年以来头部保险公司保费收入不断高增，7月保费收入为4735亿元，同比增幅达到20%，如果按照新增保费当中30%投资权益去计算，每月的增量能达到超过1400亿元的量级。因此，无论是高净值客户、还是险资和私募，都具备更为理性的特征，也有助于打造更为稳定的市场生态。
▍后市展望：布局新的两个线索。
三个特征显示风格切换实际上已经基本结束，而不是开始，市场重新回到业绩驱动的结构市：1）在过去两周，活跃资金基本已经迅速完成持仓调整；2）市场对贸易争端的理解也迅速从TACO交易经验的复制转向认真对待；3）低波红利相关行业在不到三周的时间内修复了过去3个月的负超额。随着四中全会顺利闭幕，“十五五”规划思路已经明牌，以及中美高层重新开始经贸磋商，内外两大关键事件博弈基本结束，三季报披露也已完成大半，往后看还是积极寻找明年可能有持续利润高增的方向。
两条新的线索正在显现：一是产业链安全，全球越来越多非商业手段干扰下，中国份额优势明显且海外竞争性产能重置成本较高的制造业企业可能明显受益，将份额优势转化成定价权，推动利润率持续回升；二是AI从云侧向端侧扩散，端侧AI作为更广泛数据入口和个性化AI载体的趋势已经非常明显，行情的启动还需要更多产品实例催化。
▍风险因素：
国内政策出台时点或力度、推行效果不及预期；资本市场改革不及预期；国内宏观经济复苏不及预期。
本文节选自中信证券研究部已于2025年10月27日发布的《金融街论坛点评—发挥投融资综合改革牵引作用》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。 ]article_adlist-->重要声明：
本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断山西炒股配资开户，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。
本订阅号中的所有资料版权均属中信证券。不得以任何方式修改、发送或复制本订阅号中的内容。除经中信证券认可的情况外，其他一切转载行为均属违法。版权所有，违者必究。 ]article_adlist-->
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
盈富优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
相关文章
热点资讯
